12月16日,中证协发布《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销出格条目》(下称《北交所承销出格条目》)等自律规则。

《北交所承销出格条目》规定,股票公开发行并在北交所上市,接纳网上竞价体例发行的,发行人和主承销商应当至少接纳互联网体例向公家投资者停止公开路演推介,主承销商应当公开披露投资价值研究陈述。

记者得悉,通过网上竞价体例来订价属于北交所特有,包罗科创板、创业板等注册造新股的订价一般是网下询价或者间接订价。在A股汗青上,曾短暂呈现过竞价发行,但敏捷被叫停。此前精选层也可接纳竞价发行,但无一案例落地。目前,部门北交所列队公司的招股书已将竞价发行做为可选体例之一。业界等待北交所能有详细案例落地。

网上竞价发行需停止公开路演

按照深化新三板变革、将精选层变动设立为北交所并试点注册造的总体要求,为标准证券公司开展北交所向不特定合格投资者公开发行股票承销营业,中证协草拟了《北交所承销出格条目》,做为证券公司开展股票公开发行并在北交所上市承销营业适用《注册造下初次公开发行股票承销标准》的弥补规定。

据领会,《北交所承销出格条目》次要强调对北交所特有的相关规定。

《北交所承销出格条目》起首是明白了采纳网上竞价体例确定发行价格的相关要求。股票公开发行并在北交所上市,接纳网上竞价体例发行的,发行人和主承销商应当至少接纳互联网体例向公家投资者停止公开路演推介,主承销商应当公开披露投资价值研究陈述,并参照《注册造下初次公开发行股票承销标准》要求报送相关质料。

其次明白了向战略投资者配售的相关要求。规定股票公开发行并在北交所上市向战略投资者配售的,主承销商应当公开披露对战略投资者出具的专项核查文件,除要求发行人出具相关许诺函外,还应要求战略投资者就相关事项出具许诺函。

对同时适用于科创板、创业板、北交所的相关要求,《北交所承销出格条目》不再反复规定,根据《注册造下初次公开发行股票承销标准》施行,同一注册造下股票发行承销营业执业尺度。《非上市公家公司股票公开发行并在新三板精选层挂牌承销营业标准》同时废行。

收罗定见过程中,部门证券公司建议铺开路演推介的时间限造,允许主承销商在申报质料受理后即可开展网下投资者预路演。考虑到《注册造下初次公开发行股票承销标准》将主承销商网下路演时间严酷限制在招股意向书登载后,为连结北交所与科创板、创业板规则的一致性,未调整此项规定。

此外,部门证券公司针对战略配售提出相关建议,例如建议明白战略投资者的锁按期、进步战略配售比例等。考虑到此中部门内容北交所已在其承销细则中予以明白,因而未增加此类规定。

竞价发行为北交所独有

记者留意到,包罗科创板、创业板在内的注册造新股,目前现行的订价体例有两种:网下询价或者间接订价。竞价发行是北交所独有的订价发行体例。北交所有网下询价、间接订价、竞价发行三种订价体例。

《北交所证券发行与承销办理细则》对竞价发行有明白的规定。股票公开发行接纳竞价体例的,除董监高档群体外,均可参与申购。每个投资者只能申报一次。申购信息应当包罗每股价格和对应的拟申购股数。

发行人和主承销商能够设置更低申购价格并在发行通知布告中予以披露,投资者申报的每股价格不得低于更低申购价格。

发行人和主承销商应当在发行通知布告中披露价格确定机造。

投资者有效申购总量小于或等于网上发行数量且已设置更低申购价格的,发行价格为更低申购价格;未设置更低申购价格的,发行价格为投资者的更低报价。投资者有效申购总量大于网上发行数量的,发行人和主承销商能够选择下列体例之一确定发行价格。

一是剔除更高报价部门后,将投资者申购报单根据价格从高到低排序计算累计申购数量,当累计申购数量到达网上发行数量或其必然倍数时,对应的更低申购价格为发行价格。剔除部门不得低于拟申购总量的 5%,因剔除招致拟申购总量不敷的,响应部门可不剔除。拟申购总量超越网上发行数量 15 倍的,剔除部门不得低于拟申购总量的 10%。报价大于或等于发行价格且未被剔除的投资者为有效报价投资者。

二是根据事先确定并通知布告的办法(加权均匀价格或算数均匀价格)计算申购报单的基准价格,以 0.01 元为一个价格变更单元向基准价格上下扩大价格区间,曲至累计申购数量到达网上发行股票数量或其必然倍数,较低的临界价格为发行价格。报价在上下两个临界价格以内(含临界价格)的投资者为有效报价投资者。发行人和主承销商能够在竞价申购完毕后按照申购情况协商确定剔除比例和累计申购倍数。

投资者有效申购总量小于或等于网上发行数量的,向投资者按有效申购数量配售股票。投资者有效申购总量大于网上发行数量的,向有效报价投资者按比例配售股票。

等待北交所有落地案例

“竞价发行是由精选层间接平移到北交所的,那也是当前北交所与沪深两交易所在公开发行订价上所独有的一种订价体例,目前还未有施行案例,虽其也能充实反映发行人的实在价格,但更大可能是助推了发行价的上移,更多的是有利于发行人多融资,并会让报价者为了入围而相对不睬性,推高发行价,招致破发风险大增”,新三板资深投资人周运南向记者暗示。

固然此前精选层股票也能够选择竞价发行体例,但至今没有落地一例。周运南称,理论上竞价发行发行失败的可能性比间接订价和网下询价高得多,万一市场预期一致较低,竞出来的价低于发行底价,间接会招致发行失败,上市就功亏一溃了。

据领会,几种IPO订价体例中,间接订价发行成本低、发行周期短、效率高,但价格发现才能弱。询价发行体例是有利于寻找平衡价格,发掘市场需求,降低承销风险,但发行成本高、发行周期长。

资深投行人士王骥跃向记者暗示,在A股汗青上曾呈现过竞价发行的案例,不外很快就被叫停了。Wind数据显示,在九几年的时候,包罗海马汽车、哈投股份、远东股份等接纳的是竞价发行的体例。

王骥跃称,如今北交所搞竞价发行很容易理解。北交所的股票正式在北交所上市前,要在立异层挂牌,股票在立异层的价格就会成为北交所竞价时参考的价格锚。

 

记者留意到,目前很多北交所股票的招股申明书,已经将竞价发行做为了可选的订价体例之一。

责编:李雪峰

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